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【聚看点】国金量化姚加红:解答大家对于我们团队的共性提问(不定期更新)


(资料图)

#雪球基金调研团##算力股持续走高,工业富联逼近历史新高##是时候和新能源“复合”了吗#

大家好,我是国金基金量化投资事业部的姚加红。近期参与了一些路演,也和很多投资人@散装基精经理@鸡精锦鲤介绍了我们的策略框架和投资理念,发现有很多共性问题是大家比较频繁提到的,比如规模,团队是如何监测超额表现、如何监测模型有效性的等等。今天针对这些共性问题给大家做个集中性回复,并在个人账号置顶,方便大家查找。

1、关于规模无论去年四季度还是今年一季度,可以看到超额的形态并没有发生太大变化,虽然过程中也出现了一定程度上的回撤,但总体上继续维持了较为平稳的增长,这也直接反应了规模增长对超额并没有产生太大影响。对于我们而言,比较关注的是市场风格的延续性,而不是风格到底偏大还是偏小,因为模型会有风格的跟踪,所以无论大票占优还是小票占优的风格,我们都能尽快调整以适应风格的变化。此外,量化公募的换手较低,也对规模容量起到了积极作用。高频策略比较依赖市场的波动和成交量,从这点看,公募量化的低频策略反而在当前的市场环境中较为占优。

2、为什么完全依赖预测模型,而不进行人为干预?这个问题也是路演过程中经常被问到的,尤其是当某个阶段,部分赛道/主题机会表现比较突出的时候。预测模型给出的信号是基于大量的数据,有一定的胜率基础。人为的判断可能在过往某个阶段比较奏效,但未来的表现是个随机事件,这也是我们完全依赖机器模型学习的原因。

3、我们算微盘股或者小盘股策略吗?不是。无论量化多因子,量化精选$国金量化精选混合C(F014806)$还是量化多策略$国金量化多策略混合A(F005443)$,选股范围都是全A市场。在选股层面,没有偏大/偏小的主观倾向,完全取决于预测模型给出的信号。

4、我们算是AI选股,进而构成投资组合吗?不能这么泛泛地理解。但一些AI的底层技术我们也是有在用的,比如Chat-GPT的transformer,注意力机制等。大家可以理解为我们是用了AI的技术,但并不是大家想象的直接让AI进行选股。

5、团队自去年11月份开始管理国金沪深300指数增强基金$国金沪深300指数增强A(F167601)$,对于这种大市值宽指,做超额会不会有难度?相较中证1000,中证500,沪深300的成分股大市值居多,在定价上是会比较充分。在国金300指增这只产品上,我们的做法是全部成分内选股做增强,大家可以关注较长维度的产品超额水平。

6、模型会有做错的时候吗?从超额来源说,我们追求在风格、行业和个股α之间维持一个平衡。模型有阶段性偏离或者做错很正常,我们追求的是最终的结果呈现和胜率。举个大家比较好理解的例子,全市场30多个行业我们都要做预测,只要一半以上的判断是正确的,那就可以。每个行业都做对,这显然是不可能的。量化追求的持续稳定超额也是基于这一点,即使再看好某个行业,模型给出的信号再强,也不会做大幅偏离。

7、我们团队是如何监测超额表现的?跟大家一样,方法也是非常直观和简单,直接看子模型的阶段性超额表现。如果有衰减,就会决策是否做优化,以及如何优化。

风险提示:市场有风险,基金投资需谨慎。国金量化多因子股票型基金的风险等级为R3(中风险),适合风险承受能力为C3(稳健型)及以上的投资者。国金量化多策略灵活配置混合基金的风险等级为R3(中风险),适合风险承受能力为C3(稳健型)及以上的投资者。国金量化精选混合型基金的风险等级为R3(中风险),适合风险承受能力为C3(稳健型)及以上的投资者。国金沪深300指增基金的风险等级为R3(中风险),适合风险承受能力为C3(稳健型)及以上的投资者。观点仅供参考,不构成投资建议。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产,但不保证委托财产本金不受损失,也不保证一定盈利及最低收益。基金有风险,投资前请阅读基金合同和招募说明书等法律文件,在了解基金的具体情况并听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标,独立做出投资决策。

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